Exemplos de problemas de agência em mercados financeiros

Quando um principal contrata um agente para realizar tarefas específicas, a contratação é denominada "relacionamento principal-agente" ou simplesmente "relacionamento de agência". Quando surge um conflito de interesses entre as necessidades do principal e as do agente, o conflito é denominado "problema de agência". Nos mercados financeiros, os problemas de agência ocorrem entre os acionistas (principal) e os gerentes corporativos (agentes). Enquanto os acionistas pedem aos gerentes que cuidem da empresa, os gerentes podem cuidar primeiro de suas próprias necessidades.

A Queda da Enron

O colapso da gigante energética Enron em 2001 mostrou como o problema de agência pode ser catastrófico. Os executivos e o conselho de diretores da empresa, incluindo o presidente Kenneth Lay, o CEO Jeffrey Skilling e o CFO Andy Fastow, estavam vendendo suas ações da Enron a preços mais altos devido a relatórios contábeis falsos que faziam com que as ações parecessem mais valiosas do que realmente eram. Depois que o escândalo foi descoberto, milhares de acionistas perderam milhões de dólares enquanto o valor das ações da Enron despencava.

Goldman Sachs e a bolha imobiliária

Outro problema de agência ocorre quando analistas financeiros investem contra os melhores interesses de seus clientes. A gigante de investimentos Goldman Sachs e outras corretoras de valores desenvolveram títulos lastreados em hipotecas, conhecidos como obrigações de dívida colateralizada, e depois os venderam "a descoberto", apostando que as hipotecas seriam executadas. Quando a bolha imobiliária atingiu em 2008, os valores dos CDOs caíram e os vendedores a descoberto ganharam milhões de dólares. Enquanto isso, milhões de investidores e proprietários de casas perderam quase tudo no colapso.

A Recompra da Boeing

O líder aeroespacial Boeing oferece um exemplo instrutivo de como o problema de agência ocorre nos mercados de capitais. De 1998 a 2001, a Boeing teve mais de 130.000 acionistas. A maioria desses acionistas eram funcionários da Boeing que compraram ações da empresa por meio de seus planos de aposentadoria 401 (k). Ao mesmo tempo, a Boeing planejava recomprar grande parte de suas ações, reduzindo o preço de suas ações.

A atuação dos executivos encarregados de cuidar da empresa prejudicou o valor das contas de aposentadoria de seus funcionários.

Remuneração Executiva e WorldCom

Quando um executivo usa os ativos da empresa para subscrever empréstimos pessoais, o problema de agência ocorre quando a empresa assume dívidas para fornecer a seus executivos rendimentos mais elevados. Em 2001, o CEO da WorldCom, Bernard Ebbers, pegou mais de US $ 400 milhões em empréstimos da empresa a uma taxa de juros favorável de 2,15%. A WorldCom não informou o valor em suas tabelas de remuneração de executivos em seu relatório anual. Os detalhes dos empréstimos não foram divulgados até que o escândalo contábil da empresa chegou ao noticiário no final daquele ano.